天津市武清区发展

天津市武清区发展(xiyuehuashan.com) 编辑:jh-6uF4 时间:2017-09-22 01:48:08

定向委托投资起源于银行间同业业务,本质上是银行为了满足客户融资需求的同时降低资本计提(同业理财计提25%)而产生的业务。实践过程中,互联网平台一般引入关联的资产管理公司担任受托人(类似同业业务中的受托银行),通过资管计划将投资者资金投资于信托、券商、基金子公司的资管计划(含收益权)。由于整个链条中包含了资管计划的嵌套,所以业务链条会被拉长,信息披露的重要性不言而喻。

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定向委托投资也是互联网平台的主要产品,虽然金交所提供通道业务,但目前的大部分平台是以自身为媒介撮合此类业务。

近日,央行在2017年金融稳定报告中的专栏中探讨了我国资产管理业务运营过程中存在的问题,文章指出“规则差异、产品嵌套等问题也逐渐呈现,市场秩序有待规范,迫切需要进行顶层设计”。同时在传统金融机构通过层层嵌套进行套利的过程中,一些互联网平台、民间理财等未受到有效监管的非金融机构与金融机构合作进行产品嵌套,受到监管层的关注。

以百度理财的定期产品百盈6月170714为例,发行人西安春禾资产管理有限公司以非公开方式向投资者转让信贷资产收益权。虽然该产品的起投金额为10万,但是收益权转让协议显示该产品约定所转让的总金额不超过人民币8亿元且实际转让规模以募集期间实际确认转让金额为准,笔者并未获取到该产品的募集人数,但有较大可能突破200人募集上限。


原标题:独家:金交所产品遭禁 6大平台案例揭合规风险

收益权转让

  不同于时下年轻偶像无病呻吟矫揉造作的花式唱腔,王杰歌声中自然呈现出的悲凉与凄苦,让人一听就会触动内心深处隐藏的孤寂。从《一场游戏一场梦》到《是否我真的一无所有》,王杰是第一位首次出唱片销量即超越"五白金"的歌手。成为一代人心中当之无愧的“乐坛王者”。要说王杰的歌声为何如此动人,或许那是因为他在用生命的刻痕唱出孤独的歌声,都说“人生如戏,戏如人生”,王杰的人生跌宕起伏如戏,不过面对是是非非,王杰从来没有被击倒过,靠着自己的坚韧和信念,王杰继续着自己的音乐,始终呈现给歌迷坚强、永不言败、正能量的王杰,影响了几代人和一大批90、00后的年轻歌迷。

独家:金交所产品遭禁 6大平台案例揭合规风险


如平台上的定期产品“180天定期宝(5万起投)[20170709-6]”,其募集资金200万元,底层资产包括拆分后的惠金添利流动性支持定向融资计划第1期。实际上,平台上许多定期产品的投向包含了上述定向融资计划,如“180天定期宝(5万起投)[20170709-4]”、“180天定期宝(5万起投)[20170709-2]”、“180天定期宝(5万起投)[20170708-1]”等。所以,该系列产品本质上是通过分期的理财计划以自动投标形式投资金额拆分后的定向融资计划,涉嫌以“大拆小”变相突破200人限制。而与开鑫金服相反的是,PPmoney对于定向融资计划和发行人的信息披露很少,投资人的资金去向不明确。

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目前,金交所的业务往往引入了传统金融机构或者非金融机构进行产品设计和嵌套,笔者在此将以实例介绍合规和非合规的金交所产品。


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定向融资计划是目前互联网平台上主要理财产品之一,早在2014年4月浙江省金融办便审核通过浙江金融资产交易中心试点开展定向融资计划业务。定向融资计划指依法成立的企事业单位法人、合伙企业或其他经济组织向特定投资群体发行,约定在一定期限内还本付息的理财产品。定向融资计划本质上是通过金交所进行非公开发行的直接融资方式,所以具有私募性质,每个产品的持有人不得超过200人。

定向融资计划

除了定向投资资产管理计划外,一些P2P以定向委托投资的方式将投资者资金直接对接企业以规避大额限制。网信的“盈嘉系列”是投资人(委托人)通过平台自愿将资金委托资产管理机构对特定项目进行投资,资金直接对接融资企业。由于其底层资产为原始债权,并没有相应的投资门槛和合格投资者标准。同时定向委托投资属于非持牌机构委托投资业务行为,对这种形式并没有明确的监管。


本次监管意图十分明显,文件基调与国发37号文和38号文保持一致,主要针对金交合作业务中对收益权进行拆分转让,变相突破200人私募上限,以及面向非特定对象募集资金的问题。与过去文件以及今年初部际联席会议不同的是,此次办法明确了整改的时间节点,要求各地整治办会同央行分支机在2017年7月15日前,停止与各类交易场所合作开展涉嫌突破政策红线的违法违规业务的增量,这意味着监管层的容忍度已经很低,政策落地迅速,违规的互联网理财产品将面临下线的可能。

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金交所合作产品模式主要面临的合规风险是收益权的拆分转让。由于底层资产的金额较大不利于募集,互联网平台往往与金交所合作通过分期募集、金额拆分等形式将收益权分拆,以实现底层资产的化整为零降低投资门槛。此外,底层资产为私募、券商、信托等资管计划的产品需要满足合格投资者的要求,但不少互联网平台产品设置的门槛远低于监管要求。

以陆金所的“财富汇-09M095C”为例,投资者委托深圳平安聚鑫资产管理有限公司投向非银金融机构的产品,该金融产品为私募基金“嘉兴瑞岶投资合伙企业”,最终投向为合肥原溪置业投资有限公司。

  1987年自首张专辑发行后,华语巨星王杰已经在音乐道路上坚持了三十年的时间。昨日凌晨更博一则:之前破旧不堪,终于把它给修好了!第一张专辑发行3个月左右,第一次得了5白金!对我的人生是有着莫大的鼓励,差不多快三十年了......人生真的像似一场游戏一场梦。并贴出代表着白金唱片荣誉的标志。粉丝纷纷留言表示:它不是一场游戏一场梦,它代表永垂不朽的荣耀,无人可超越的记录,好好珍藏。


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网贷之家曾经对收益权转让拆分模式进行梳理,并指出收益权转让拆分产品存在着一些问题,包括违反投资者适当性原则、变相突破200人私募上限、兑付风险和信息不透明。事实上,这种现象不止存在P2P网贷平台(包括集团化的P2P平台),例如BATJ等知名企业的互联网平台亦有涉及。如果此次整改严格按照通知执行,对于金交所业务的清理波及范围是非常广泛的,其中不乏如陆金所、开鑫金服等提供优质资产的平台。

据悉,一些互联网金融平台在面临715监管倒计时十分紧张,政策强度和落地速度是超出预期的,波及范围也相当广。中国金融改革研究院院长刘胜军在近日撰文表示,互联网金融风险专项整治本质是一种“运动式执法”,其优点是针对已经出现的风险和问题,在短期内集中多方资源重拳出击,力求速见成效。但其也存在一定的局限性包括:属于事后补救,损失已经造成;“全民动员”,成本较高;容易产生一刀切式误伤;令人感觉“过了这阵风就会雨过天晴”,助长投机和侥幸心理。“运动式执法”与我国一行三会分业监管的现实环境有关,对于新出现的非持牌金融业务监管主体并不明朗,容易相互推诿导致监管真空。在风险事件发生之后,监管者试图对市场进行修正,但由于没有对进行适当的预期指引导致政策出台后超过市场预期,容易使投资者和从业人员对政策意图产生扭曲。

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